会买的是徒弟，会卖的是师傅。卖出决策，是投资中最考验智慧与心性的终极考验。

韩风的投资系统已经完成了选股与买入两大模块，但他深知，真正的挑战才刚刚开始。他的书桌上摊开着几张交割单，记录着过去几年最令他懊悔的两个案例：一只是在盈利30%时就匆匆卖出的股票，后来涨了300%；另一只是亏损超过50%仍固执持有的股票，最终被迫割肉。

“买入让人兴奋，卖出让人痛苦。”他在日志中写道，“因为卖出意味着要么承认错误（止损），要么放弃可能的未来利润（止盈）。这种情感冲突，让卖出成为投资中最困难的决策。”

经过深入思考，韩风认识到卖出决策必须系统化、规则化，绝不能依赖直觉或情绪。他开始构建自己卖出体系的核心原则。

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01 卖出哲学：平衡的智慧

在制定具体卖出规则前，韩风首先确立了三条核心哲学：

第一，卖出的本质是机会成本的比较。 “持有现金也是一种头寸。卖出不是因为股票‘涨多了’，而是发现了更好的机会，或者当前持仓的风险收益比不再吸引人。”

第二，永远不要指望卖在最高点。 “试图精准逃顶与精准抄底一样，是投资中的‘傻瓜游戏’。我们只追求吃到鱼身，放弃鱼头和鱼尾。”

第三，卖出决策必须与买入逻辑相匹配。 “因为什么原因买入，就应该因为什么原因卖出。如果买入理由是公司成长性，那么卖出理由应该是成长性放缓，而不是股价下跌。”

基于这些哲学，韩风构建了一个三维卖出框架，分别应对三种不同的卖出情景。

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02 止盈维度：让利润奔跑，但不忘收获

止盈是最美妙的卖出理由，但也是最容易让人后悔的。韩风设计了分级止盈策略：

第一目标位：估值回归（减持30%）

当持仓股票达到以下标准时，开始第一阶段止盈：

· 市盈率回升至历史70%分位以上

· 完成DCF估值显示价格进入合理区间上沿

· 技术指标显示进入超买区域（RSI＞70，远离布林带上轨）

“这个位置的减持是胜利的收获，而不是失败的逃跑。”韩风注释道。

第二目标位：情绪过热（再减持40%）

当市场出现明显泡沫特征时进行第二阶段止盈：

· 市盈率突破历史90%分位

· 出现“这次不一样”的市场叙事

· 身边从不炒股的朋友开始推荐股票

· 融资余额快速攀升，成交量异常放大

“这个时候要记住巴菲特的名言：在别人贪婪时恐惧。”

保留仓位：享受复利奇迹（保留30%）

对于真正伟大的公司，韩风决定永远保留一部分底仓：

· 只要公司护城河持续加深，商业模式未被颠覆

· 管理层仍然优秀，公司文化健康

· 行业天花板仍然遥远

“对茅台、腾讯这样的公司，任何卖出最终都可能后悔。保留底仓，就是给自己留下享受复利奇迹的机会。”

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03 止损维度：截断亏损，保护本金

止损是投资中最痛苦的决策，但也是最重要的生存技能。韩风制定了清晰的止损规则：

硬性止损线：-15%

任何单只股票的亏损达到15%，无条件止损。

“这个数字经过精心计算，”韩风解释，“-15%的亏损需要+17.6%的涨幅才能回本，尚在可控范围。如果等到-50%，就需要+100%才能回本，几乎不可能翻身。”

基本面止损：买入理由消失

当出现以下情况时，无论盈亏立即卖出：

· 公司护城河出现永久性损伤